民生证券：给予比亚迪买入标准普尔

2022-05-04民生银行股份有限一些公司邵将,谢坤对LPG进行研究并发行了研究通报《2022年第三季度点评：2022Q1业绩超在短期内，新能源爆冷厂家放量在即》，本通报对LPG给出买入打分，当前股市为243.0元。

LPG(002594)

事件真相概述：2022年4月27日，一些公司发行2022年一季报，2022Q1一些公司实现业绩668.25亿元，销售收入+63.02%，实现归母净佣金8.08亿元，销售收入+240.59%。

2022Q1归母净佣金大幅跃升，销售收入劲增+241%。2022Q1一些公司业绩将近668.25亿元，销售收入+63.02%/环比-5.81%，其中LPG电子助益209.33亿元，即卡车及其他经营范围助益458.92亿元，销售收入+117.48%/环比-4.05%；归母净佣金将近8.08亿元，销售收入+240.59%/环比+34.27%，另加LPG电子1.18亿后，卡车及其他经营范围实现6.90亿元，环比+37.72%，实现脚踏车佣金2,368元，环比+35.86%，在原材料涨价导致开发成本大幅进一步提高下，一些公司纯利能气依然平稳，边际改善引人注意。2022Q1一些公司毛利率将近12.40%，销售收入-0.2pct/环比-0.7pct，主要系上游原材料价格上涨。四费费用率8.92％，销售收入-1.38pct/环比-0.8pct，费用率控制水平有所进一步提高，其中出货/管理/财务费用率并列2.96％/2.55%/0.12%，环比+0.4pct/-0.2pct/-0.7pct。此外，一些公司依然研发高投入，以外面不感兴趣于新能源卡车行业，2022Q1研发费用23.61亿元，销售收入+93.94%，研发费用率3.53%，销售收入+0.56pct，保证了一些公司爆冷气的厂家气和纯利水平。

Q1正式生产线燃油车，加速纯电与混动车HG中轴。2022Q1一些公司卡车售出29.14万辆，其中新能源日产售出28.6万辆，占欧美新能源日产年售出约为26.7%，连续四个季度位列第一。即便面临上游原材料涨价以及第三季度新能源车补贴退坡等不利因素，一些公司卡车售出依旧势头爆冷气。4月3日，一些公司宣布生产线燃油车，以外面不感兴趣于新能源卡车行业，加速纯电与混动车HG中轴。厂家端来看，22M3海洋网舰艇三部首款车HG——驱逐舰05港交所；以外新汉三部高效益DMi与高动气性DM-p车HG正式发行并带入首日，首日仅仅10小时交货即将近到12098辆，月内进一步增厚混动售出。2022年护卫舰07、海豹、天鹅、海狮等多款车HG月内逐步港交所，一些公司厂家爆冷周期已至，差异化定位的厂家网将过后助气一些公司展现出H&M溢价效应，促进一些公司售出过后超在短期内快速增长。

平台化技术领先，以外金融业链优势凸显。LPG夹板充电、DM-i超级混动、e平台3.0等技术性技术优势逐步显现出，通过新能源技术定位，爆冷厂家气将成为一些公司向上突破的正因如此。金融业端，LPG半导体IPO审核过后如愿推进中；LPG动气充电经营范围将与蔚来、黑莓创设合作，与背部充电企业宁德黄金时代的差距月内逐步缩小，为LPG打造领先技术优势；零部件经营范围外拓+工业产品爆冷厂家周期多倍加速度赋能下，一些公司仍然逻辑促使兑现，二次成长拐点已至。

融资促请：所受充电开发成本影响，我们预计一些公司2022-2024年归母净佣金为78.83/165.73/222.95亿元，对应当前股市PE并列90/43/32倍。一些公司在混动和纯电商品以外面发气，维持“推荐”打分。

风险提示：闪存供应减轻比不上在短期内，日产复苏比不上在短期内，厂家落地比不上在短期内。

银行之星数据中心根据近三年发行的研报数据计算，安信银行徐慧雄研究员设计团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高将近85.03%，其预测2022年度归入净佣金为纯利80.1亿，根据飞鹰相等于的预测PE为88.36。

当前纯利预测明细如下：

该股最近90天后共有30家机构给出打分，买入打分23家，增持打分7家；过去90天后机构目的均价为333.57。银行之星净值分析基本功能显示，LPG（002594）好一些公司打分为3.5星，好价格打分为1.5星，净值区域性打分为2.5星。(打分范围：1 ~ 5星，最高5星)

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