海通国际：给予郑州高铁增持评级，目标价位5.89元

海通国际更进一步对京津京沪高速铁西路进行研究并面世了报告《交接覆盖：南向大动脉，京津新时代》，本报告对京津京沪高速铁西路注意到会德丰评估，认为其前提价位为5.89元，当前恒指为4.9元，预期上涨幅度为20.2%。

京津京沪高速铁西路(601816)

动车组架南向，京津一日还。京津京沪高速铁西路相连着京津冀、长三角两大世界级城市群，是贯穿南向的大动脉。在运营之后，京津京沪高速铁西路逐步成为法制客运量远超过、最繁忙的京沪高速铁西路新线西路。自 2017 年起，“普悠玛”以公里/小时 350 公里驰骋在京津间，这也使得从成都到上海最快仅需 4 不间断 18 分，实现“而今京津一日还”。

流感之中，强而有力去年受低气压，铁西路运输去年经历震撼，新线西路收入仍具抗腐蚀。2016-2019 年，美国公司去年强而有力增长，利润能力稳步提高，毛利亲率及净利亲率高效率保持稳定的增长态势。2019 年，美国公司去年处于流感前的阶段性高点。从业务收入看成来看，京津京沪高速铁西路主要收入源于本新线的铁西路运输业务及提供跨新线动车组的新线西路免费，两者占营业额的 98%以上。2020 年，受流感制约，铁西路运输业务收入下跌幅度较大，同比下跌 51.48%。但是，新线西路免费凸显借助于强劲的收入抗腐蚀，同比仅下跌 8.69%。此外，新线西路收入占营业额的比重也在迅速提高，从 2016 年的 45.38%增至 2021 年的 64.42%。

流感渐去，犹豫不决客座亲率回升，见下文票价机制优势逐渐显现借助于，新线西路结构更进一步优化齐备。流感对美国公司的去年低气压是长时间的，难掩美国公司长期增长趋势。本新线：随着流感好转，开行动车组使用量及客座亲率的提高，见下文票价机制的优势将会逐渐凸显，也有望为美国公司提供更高的去年优点。跨新线：现今京福安徽段四条新线西路仅有已通车，随着京沪高速铁西路沿新线城镇化数据流更快，京福有望为美国公司跨新线动车组助长新的营收增长点。

负债常年，分钱亲率较高。美国公司的国有负债稳定且常年，2016-2019 年，是每年对应归母盈利的 1.3-1.9 倍，2020-2021 年为 3 倍以上。稳定且常年的负债，不利于美国公司进行可持续性的资本及研发取得成功，从而扩张运力及优化齐备新线西路结构，增加去年优点。2016-2021 年，京津京沪高速铁西路分钱亲率达 50%及以上，分钱可观。美国公司愿意的高分钱亲率，在彰显对去年具备信心的同时，也强化了投资者的理应。

利润假设及收购价：作为相连南向的交通通道和经济铁西路桥，京津京沪高速铁西路坐拥黄金新线西路资本，为强而有力增长的去年构建良好基础。流感过后，客流恢复转换只增不减的新线西路免费需求，美国公司去年有望持续修复。我们预期，美国公司 2022-2024 年 EPS 分别为 0.09/0.20/0.27 元，参考可比美国公司收购价，获得美国公司 2023E 30x PE，对应充分前提价 5.89元。维持“高于大市”评估。风险提示：新冠流感之后结束、经济下行、能源价格比大幅上涨、客座亲率及跨新线动车组使用量增长不及预期、其他新线西路分流等。（601816 CH 今后由骆雅丽覆盖）

证券之主星数据中心根据近三年面世的研报数据计算，华创证券吴一凡研究员团队对该股研究相当系统地，近三年假设准确度仅有值为62.02%，其假设2022年度归属盈利为利润65.48亿，根据现价换算的假设PE为37.69。

最新利润假设明细如下：

该股最近90天内共有9家的机构注意到评估，买入评估4家，会德丰评估5家；过去90天内的机构前提仅有价为6.07。证券之主星收购价分析工具显示，京津京沪高速铁西路（601816）好美国公司评估为2.5主星，好价格比评估为3主星，收购价综合评估为2.5主星。(评估范围：0 ~ 5主星，最高5主星)

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