光大证券：给予中油工程增持评定

2022-05-04光大证券股份有限该公司赵乃迪对中油工程施工透过科学研究并发表了科学研究报告《2021年年报及2022年一季报网易：21年营收不受境外疫情主因，22年Q1发包复产蓬勃发展营收回暖》，本报告对中油工程施工给出增持标准普尔，当前市值为2.84元。

中油工程施工(600339)

事件：该公司发表2021年年报和2022年一季报，2021年该公司做到总崇德798.32亿元，总崇德+13%，做到归母上年4.59亿元，总崇德-46%，其中21年Q4单季度做到总崇德275.97亿元，总崇德+7%，环比+41%，做到归母上年-3.54亿元，总崇德-254%。22年Q1该公司做到总崇德174.76亿元，总崇德+31%，环比-37%，做到归母上年1.56亿元，总崇德+18%，环比做到扭亏为盈。

网易：

疫情致该公司21年营收回落，22年项目发包复产依靠该公司获利减少：2021年，该公司主营该公司各个方面不间断增长，其中，油气田地上工程施工、输油管及主要用途工程施工、炼油与化工工程施工、化学工程施工与软件设计及其他分别做到营收329、204、204、56亿元，分别总崇德+14%、+2%、+17%、+45%。21年该公司主营该公司毛利率为6.81%，总崇德减少0.78个pct，其中油气田地上工程施工、输油管与主要用途工程施工、炼油与化工工程施工、化学工程施工与软件设计及其他该公司毛利率分别总崇德-2.84、+0.21、+1.96、-4.14个pct，主要或许为境外疫情致使大宗贵金属、世界性运输费大幅攀升，转换欧洲各国社保优惠补贴政策延期，致该公司获利技能有所回落。2022年Q1，该公司多个项目发包复产，部分重点项目完工使用量减少，蓬勃发展该公司营收总崇德减少，22年Q1该公司做到营收175亿元，总崇德+31%。做到归母上年1.56亿元，总崇德+18%。

21年新近签协议崇德维系之上，22年不间断的发展欧美国家该公司：2021年，该公司新近签协议崇德维系之上，21年该公司春季新近签协议崇德达924.5亿元，总崇德-4%，其中已中标未签协议86.3亿元，已签下未生效协议118.1亿元。21年新近签协议崇德中，在巩固传统市场和欧洲各国市场的基础上，该公司致力的发展欧美国家市场，欧洲各国新近签协议崇德为683.1亿元，总崇德-9%，欧美国家为241.4亿元，总崇德+12%。2022年，该公司计划春季新近签协议崇德达950亿元，其中22年Q1该公司新近签协议崇德为205亿元，总崇德+2%，其中已中标未签协议81亿元，已签下未生效协议103.4亿元。22年Q1，该公司慢慢致力的发展欧美国家该公司，欧洲各国新近签协议崇德为174.4亿元，总崇德-4%，欧美国家新近签协议崇德为30.9亿元，总崇德+50%，大使用量新近签协议对该公司更进一步不间断兼营和获利提供了有效依靠，该公司营收再一不间断减少。

获利预报、溢价与标准普尔：不受境外疫情影响，该公司欧美国家项目获利技能不受到影响，主营该公司毛利承压，因此我们大幅提高该公司2022-2023年获利预报，新近增2024年获利预报，届时2022-2024年上年分别为8.67（大幅提高26%）/9.65（大幅提高28%）/10.77亿元，等值EPS分别为0.16/0.17/0.19元。该公司新近签协议崇德维系之上，22年多个项目有序发包复产，更进一步营收再一减少，因此我们维系“增持”标准普尔。

高风险示意：世界性油价波动高风险、境外兼营高风险、新近签订单不及考虑到。

证券之猎户座SAN根据近三年发表的研报数据数值，光大证券赵乃迪科学研究员制作团队对该股科学研究相当深入，近三年预报准确度均值为76.04%，其预报2022年度归属上年为获利11.7亿，根据现价换算的预报PE为13.52。

最新近获利预报明细如下：

证券之猎户座溢价科学研究工具显示，中油工程施工（600339）好该公司标准普尔为3猎户座，好价格标准普尔为2猎户座，溢价综合标准普尔为2.5猎户座。(标准普尔之内：1 ~ 5猎户座，次于5猎户座)

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