光大证券：获取华泰证券增持评级

2022-04-01光大证券股份有限的公司王王杰,王思敏对华泰证券(601688)进行研究并发布了研究调查报告《2021年营业额新浪：资本监管大型企业遥遥领先，埸期权短时间转变》，本调查报告对华泰证券给出大股东打分，当前股价为15.03元。

华泰证券(601688)

事件：华泰证券发布2021年年报，的公司21年付诸营业收入379.1亿元，去年同期缩加20.6%；归母净利133.5亿元，去年同期缩加23.3%；加权超过净财产收益率9.84%，去年同期提高1.23pct。

资本监管大型企业遥遥领先，订制网络服务生态体系。21经纪业务部门净收入78.8亿元，去年同期缩加22%。现代经纪业务部门各个方面，的公司付诸股基报价额去年同期缩23.7%。商业务部门各个方面，的公司付诸金融管理机构产品销售生产能力7594.18亿元，去年同期+7.67%。的公司付诸税款净收入37.51亿元，去年同期缩加44%，其中的公司融券业务部门余额247亿元，销售额20.6%，融券业务部门的尾部竞争者极其明显。“涨乐资本通”超过年末活891万，截至调查报告期末年末活为数为1,101.81万，位居证券的公司类APP首位。华泰证券的金融管理机构生物技术投入驱动买家为数短时间缩加，订制面对买家的和面对投顾的监管网络服务，夯实资本监管年轻化基础。

兼营业务部门去方向解构，埸期权短时间转变。21年的公司自有经费海外投资业务部门净收入112.7亿元，去年同期+10.9%。21年末金融管理机构海外投资生产能力多达3979.82亿元，较年末+17.38%，主要叫作报价官能金融管理机构财产的缩高。的公司埸期权业务部门短时间转变，21年末埸期权报价业务部门直到现在生产能力为1221.63亿元，较年末+237.05%。

投大型企业务部门债承生产能力大缩，股类业务部门保持稳定。21年的公司债券主承销欠款多达9311.03亿元，去年同期+64.23%，位居大型企业第三，主要充分利用于地方债和金融管理机构产品债的好爸爸。21年作价承销欠款为1762.5亿元，去年同期+19.5%，位居大型企业第4；其中，可转债主承销欠款多达472.6亿元，大型企业位居第一。合伙人各个方面，的公司被选为合伙人的并购报价欠款多达648.93亿元，位居大型企业第三。

资管业务部门年轻化优化。21年的公司付诸资管业务部门手续费净收入37.72亿元，去年同期+26.58%。21年末华泰资管的公司财产监管总生产能力为5185.73亿元，较年末+6.95%。子的公司各个方面，南方基金监管财产生产能力共计总额1.58万亿元，较年末+31.67%。华泰柏瑞监管财产生产能力共计总额2582.51亿元，较年末+94.76%，基金子的公司21年生产能力缩加较快。

海外投资提议：我们认为华泰证券的存量买家竞争者、产品竞争者和金融管理机构生物技术竞争者共同交融，助力的公司资本监管业务部门和管理机构业务部门的果断转变。子的公司海外投资实力使得的公司在资本监管教育领域的竞争者不容忽视，的公司作为大型企业龙头营业额表现果断且收入来源多元。鉴于22年1季度A股美国市场经常出现优化，我们优化22年和23年利润假设为161.94亿元（下调0.3%）和180.14亿元（下调2.1%），同时新缩24年利润假设226.7亿元。保有A股“大股东”打分，保有H股“买入”打分。

风险指引：二级美国市场急遽震荡造成兼营收入下降；美国市场成交量下降。

证券之星星为SAN根据近三年发布的研报为资料计算，中国建设银行(600030)薛姣研究员工作团队对该股研究较为深入，近三年假设准确度最小值高多达92.34%，其假设2022年度原属营业收入为利润150.65亿，根据飞鹰换算的假设PE为9.05。

该股最近90年内一共15家管理机构给出打分，买入打分11家，大股东打分4家；过去90年内管理机构目标均价为22.05。证券之星星估值量化辅助工具看出，华泰证券（601688）好的公司打分为3星星，好价格打分为4.5星星，估值综合打分为3.5星星。(打分仅限于：1 ~ 5星星，最高5星星)

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