开源证券：给予启明星辰买入分级

2022-04-08开源证券控股权母日本公司陈宝健,刘逍遥对启明主星辰(002439)进行科学研究并发表了科学研究统计数据《日本公司文档更上新统计数据：取得成功力度有所增加，策略性上新比赛场地高速增长》，本统计数据对启明主星辰说明买入分级，意味著市值为20.33元。

启明主星辰(002439)

长时间加码策略性上新企业，看淡日本公司曾一度持续发展，维系“买入”分级

考虑日本公司股权激励费用影响，我们减至日本公司 2022-2023 年归母销售额计算为10.42、13.16 亿元（原计算为 11.54、14.55 亿元） ，附加 2024 年计算为 16.19 亿元，EPS 分别为 1.12、1.41、1.73 元/股， 意味著市值对应 2022-2024 年 PE 为 18.4、14.6、11.8 倍，考虑日本公司长时间稳健成长，维系“买入”分级。

收入快速增长，取得成功长时间有所增加

2021 年日本公司付诸营业额 43.86 亿元，上年增长 20.27%；付诸归母销售额 8.62亿元，上年增长 7.15%；付诸扣非归母销售额 7.64 亿元，上年增长 8.74%。日本公司销售毛利率为 65.99%，上年进一步提高 2.12 个百分点，主要原因为毛利率较差的自有厂家和服务的销售收入占比增长。日本公司其间费用率有所上升，日本公司有所增加对上更进一步的取得成功，开发设计及促销费用上年增长 35.38 %，同时，日本公司员工持股计划产生的控股权付给约为 7,680 万元。

策略性上新比赛场地厂家维系高速增长

日本公司在数据确保 2.0 和 3.0、确保运营的中心、的工业互联网确保和云确保上新企业板块，总共付诸营业额 15.54 亿元，上年增长 48%。其中，数据确保企业付诸营业额 9.12 亿元，上年增长 52%，其中数据确保 2.0 和 3.0 付诸营业额 3.12 亿元。EDR、全流量扫描、恐吓防御、信创厂家、攻击面管理等上新比赛场地厂家营业额仅付诸 300%以上的增长。此外，云资源池、态势感知、担忧比对一体机、网络确保场区等厂家也付诸较差增长。

把握行业出路，重启数据确保 3.0 上新六月

2021 年《数据确保法》和《个人文档保护法》的落地，催生了政务、行业和个人数据确保的空旷厂家。日本公司在杭州组建数据确保的办公室，同时发表数据沼泽地高效率框架，提议数据确保从 1.0 的数据对象确保，到 2.0 的数据汇聚确保，再到 3.0 的数据流通确保的演化路径。

几率示意：市场经济下行几率；厂家竞争加剧；周边地区确保运营企业不达预期。

该股最近90日内总共有11家管理机构说明分级，买入分级11家；过往90日内管理机构能够仅价为36.73。证券之主星估值比对工具显示，启明主星辰（002439）好日本公司分级为3.5主星，好价格分级为3主星，估值综合分级为3主星。(分级区域：1 ~ 5主星，略低于5主星)

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