中金：首予归创通桥-B跑步赢行业评级 目标价15.14港元

里面金发布研究报告指为，首予归创通拱桥-B（02190）“跑赢行业”评级，预料2022-23年支出为3.29/5.02亿元，并于2024年超过实效恒定，目标价15.14港元，较现阶段跌幅有49%上行空间。该公司定位于神经系统和上皮细胞微血管介入应用领域，为国产反超的创新器材该公司之一。商品对于集采极为软弱，但该行视为尽管集采造成交换机价格下降，但未影响出厂价，并有利于国产市占率的改善；且该公司竖井实力和现金位置均为国产反超，有望逐步成长为行业龙头。

报告里面指为，据弗若斯特柯林斯，脑卒里面是里面国主要致死病因之一，2020年占里面国总死亡人数20%以上。神经系统介入器材商品过往主要由外资促成，2021年，四家已上市的国产大型企业出货额市占率仅共约10%。归创通拱桥的神经系统介入业务自2020年转回商业化阶段，截至1H22已经具备极为完整的恶性肿瘤/水肿框架。预见，随着基层入水、带量采购和DRG/DIP控费的日趋展开，该行预料之外该公司在内的国产大型企业有望快速逼进进口份额。该行推算该公司神经系统介入支出2025年大于6.6亿元，2021-25年CAGR为55.7%。此外，据信息，里面国上皮细胞食道/腹腔患者分别超过5000万/4亿人。现有除药物球囊外，介入器材商品仍由外资大型企业促成。该公司以外上皮细胞药球（DCB）、加压球囊、冲击波球囊、腔腹腔滤器、接收器冰冻系统、抽吸电子设备、胸主覆膜栓、微血管缝合器等丰富的产品组合，该行推算该公司上皮细胞介入支出2025年大于3.9亿元，2021-25年CAGR为55.8%。

该行表示，在商业化方面，截至2022年6月底，该公司已获批17款的产品，散布国内2300家医院，出货团队人数超过127人。截至2022年3月，该公司在神经系统、上皮细胞介入和微血管闭合应用领域合计总体布局55个的产品/候选的产品，散布几乎所有的细分疾病种类，竖井更深为国产前茅；此外，之外取栓栓、抽吸导管、DCB在内的8款的产品已赢取CE审核。该行预料该公司将凭借日趋壮大的出货团队和丰厚的产品竖井日趋成长为里面国泛微血管介入的龙头大型企业之一。

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