西南证券：首予坚实药业-B(02616)“买入”评级 目标价7.56港元

西南证券发布研究报告说是，首予开端药性业-B(02616)“买入”估价，目标价7.56港元。该公司收入大大的缓解，简而言之已现，2022人均收入原订不少于4.7亿元(上年+95.4%);2023人均收入或近6.5亿元，目从前市值仅49亿港元(近40亿元)，当年PS近6倍，凸显生产成本。具体来看，该行原订扬泽唑西方的销售千分之近20亿元；同时CS1003也年末成主力细胞膜内恶性的BIC药性物。此外，ROR1仅指广谱抗靶标，一旦保健食品市场空间将降至数百亿美元，该公司CS5001是唯一一款保持稳定医学阶段的国产ROR1 ADC，二垒手优势微小。

西南证券主要论点如下：

收入大大的缓解，简而言之已现。

该公司四款创新药性放量公里/小时，2022人均收入原订不少于4.7亿元，上年上涨95.4%;商业性收入3.9亿元，上年上涨140%。款项方面，截至2022年12月31日，该公司款项、款项等价物原订的大过13亿元。该行认为，直接影响该公司四款创新药性分别于2021-2022年获批并购，2022年是该公司商业性小试牛刀的一年，随着商业性团队的完善和商业性策略的深化，2023年年末成该公司商业性共创的关键因素一年，该行原订2023年该公司收入年末近6.5亿元，上年上涨40%。

扬泽Ⅲ期非小细胞膜肺恶性用药性被严重忽略，5项新用药性在西方、英国、欧洲委员会蓄势待发。

扬泽唑是华为可用于Ⅲ期非小细胞膜肺恶性的国产PD-1，2023年年末紧贴三项新用药性，分别是胃恶性、ENKTL，以及在英国获批Ⅳ期非小细胞膜肺恶性。此外，扬泽唑于2023年下半年计划送交三项并购审核，之外在国内送交主力胃恶性和主力食管恶性的并购审核，以及在欧洲委员会送交Ⅳ期NSCLC的并购审核，该行原订扬泽唑西方的销售千分之近20亿元。

CS1003年末成主力细胞膜内恶性的BIC药性物。

目从前主力肝恶性的对照药性物均为卢卡非尼，均有新产品敢下一场后山将兵替尼主力肝恶性的位置，K药性协同后山将兵替尼下一场后山将兵替尼抱歉不甘心。CS1003是全世界第一顺位、绝不和后山将兵替尼头对头的药性物。在Ⅰb期结果表明，CS1003协同后山将兵替尼ORR近45%，mPFS近10.4m，而主力肝恶性病患药性物ORR少见为25%-30%，mPFS为6-7.5m，CS1003骄人十分微小。CS1003原订于2023年月内只用Ⅲ期图表，若能镜像Ⅰb期研究的图表，CS1003必将成主力肝恶性的BIC药性物，千分之的销售额年末近30亿元。

ROR1一旦保健食品，全世界空间年末的大百亿美元，CS5001年末成国产ROR1 ADC新产品。

CS5001是一款ROR1 ADC，ROR1 ADC全世界仅三款保持稳定医学阶段，从前两款分别以27.5亿和14.3亿美元的买入被MSD和纳林格殷格翰(BI)收购。究其原因，ROR1为胚胎蛋白，高表近于多种实体瘤和血清瘤，如非小细胞膜肺恶性、帕金森氏症、淋巴瘤等，全世界患者老年人近300万人，一旦保健食品，空间年末近数百亿美元。开端药性业的CS5001目从前保持稳定Ⅰ期医学，是唯一一款保持稳定医学阶段的国产ROR1ADC，二垒手优势微小，医学从前图表较MSD和BI的ROR1 ADC更加有优势，原订于2023月内只用Ⅰ期图表。

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