战略决定综合排名：“蔚小理”财报季重排座次

鹏在2021年问世的P5，视为在世界上首款配置激光雷达的存量产两车系。随后改款的G3i，也于7翌年开始出厂；“爆款”两车系即使如此ONE，在2021年5翌年进行初期改款。这导致蔚来在应用程序和软件上，曾因的占有优势都被大大的削弱。

蔚来的这种展示出，带入2022年无论如何很难改观。去年，蔚来累计出厂存量高于了2.58万辆，上年升高仅有28.5%；小鹏和即使如此出厂存量高于了3.46万辆和3.17万辆，上年升高159%和152.1%。蔚来与这两项的差即将被拉大。

好消息是，蔚来将在去年集中出厂三款新两车。ET7、ET5、ES7。同时，5翌年下旬，蔚来将发布2022款ES8、ES6和EC6，对智能应用程序进行升级，包括8155集成和光路、360环视屏幕以及5G模块等，性能将大大的进一步提高。蔚来这几款新两车即使如此。

虽然在出厂存量全面性，蔚来仍然被小鹏超越，但正因如此经销商额的进一步提高，蔚来的毛利率值得注意更佳。业绩说明了，2021年，蔚来的两车主毛利率为20.1%，上年去年进一步提高了8个估，仍然比起三家之中展示出最好的即使如此（20.6%）。以外，两车主行业的上到是尼古拉·特斯拉，两车主毛利率能高于29.3%。

不过，有一个在在的细微，就是蔚来的两车主毛利率（20.1%）很低总体毛利率（18.9%），但即使如此和小鹏却恰好相反。以两车主毛利率比起的即使如此举例来说，蔚来和即使如此总毛利率分别是18.9%和21.3%，差高于了2.4个估，但两车主毛利率仅远0.5个估。

之中间发生了什么？这主要是跟其他收入和咨询服务之外。如果把蔚小理的产值拆解一下，大致可以分为整两车经销商收入和其他经销商和咨询服务收入。其之中，蔚来的其他经销商和咨询服务收入高于了29.7亿元，远很低即使如此（8.8亿元）和小鹏（9.5亿元），有仅有20亿元的差。

但在毛利率全面性，蔚来反而是少于的。2021年，蔚来的其他经销商和咨询服务开销高于了27.98亿元，毛利率仅有5.7%。较为多是第四季，其他经销商和咨询服务的毛利率是-32.5%。这不堪重负受挫蔚来两车主的毛利率展示出；相比较，2021年，即使如此和小鹏的其他经销商和咨询服务毛利率为44%和33%。

举动，蔚来全面性推论称作，2021年他们较慢了交和光局域网的结构设计，更为多的交葛洲坝可以更为好的咨询服务客户端，但相较2020年Q3，服务于开销也有所增大。结构设计交葛洲坝是蔚来服务于方式而的最主要一环，这对蔚来知名品牌、经销商和客户端感官都有着长期实用性，但除此以外增大服务于开销，也是蔚来为此付出的“代价”。

业绩说明了，截至2021年年底，蔚来在之中国183个和城市的旧城区及高速路调遣了777座交葛洲坝，相比较2020年增大了仅有600座。其之中，2021年4翌年开始，蔚来开始调遣第二代交葛洲坝，可将交和光短时间缩短至三分钟以内。

小鹏：用花钱，交短时间

相比较蔚来的回落，小鹏则在天平的另一端，展示出则可以用“升高丰厚”来比作。

正因如此P7的相互竞争展示出，小鹏出厂存量构建了263%的大大的绕过，构建了出厂存量和升高率的“双第一”；经销商额全面性，2021年小鹏两车主为209.88亿元，上年升高259%，停滞不前于蔚来（361亿元）和即使如此（270亿元），这主要是因为单两车价格比极低。

测存量学：众所周知园内 带入2022年，小鹏的迅速依旧很强。去年，小鹏的出厂存量高于了3.46万辆，上年升高159%，与即使如此（152.1%）相仅有，大大的很低蔚来。

虽然小鹏出厂存量最多，但负债得也是最多。2021年，小鹏两车主白莲负债额为48.63亿元，上年升高78%；非GAAP白莲负债是44.83亿元，2020年则是29.92亿元；相比较，蔚来则在2021年白莲负债40.17亿元，上年急剧下降24.3%。非GAAP白莲负债30.06亿元，上年滑落41.2%。不过，这还是大大的少于2017年的尼古拉·特斯拉（负债19.6亿美元，约等于124.7亿元）。

负债幅度扩展，主要跟小鹏的极端主义方式而有关。业绩说明了，小鹏两车主2021年开销总合共为94.19亿元，上年升高102.7%。其之中，新科技整合开销达41.14亿元，上年升高138.4%，占有产值%为19.6%，很低蔚来（12.7%）和即使如此（12.2%）；经销商、一般及行政事务开销为53.05亿元，上年升高81.7%，占有产值%为25.3%，也很低蔚来的19%和即使如此的12.93%。

举动，小鹏全面性推论称作，新科技整合开销升高主要是，由于新科技整合执法人员增大导致薪酬增大，以及与整合新两车系以全力支持下一代升高有关的开销增大归因于；经销商、一般及行政事务开销升高，则主要是由于市场营销、促销和广告开销增大，以及经销商局域网和之外执法人员开销的扩展、特许经营者店佣金的进一步提高归因于。

业绩说明了，截止2021年底，蔚小理分别享有零售之中心地带%分别是358家、357家和206家。从数据资料上来看，小鹏仍然与蔚来比起，高于即使如此150家左右。以外，蔚小理的从中结构设计塌陷到三四两条路线和城市，日后一带入一个不利因素期，年之中各家能够通过新其产品来促进经销商额进一步提高。

同时，这内都可以重视单店月均经销商额，它是衡存量从中生产成本的一个最主要当前，一般是用年出厂存量/外资企业%。虽然以外蔚小理的经销商局域网是在不断扩张之中，精准的单店月均经销商额很难推算。但相符合推算下来，蔚来的单店月均经销商额是255辆，小鹏为274辆，即使如此则是439辆。以外尼古拉·特斯拉仍然能高于1100辆，这也也就是说蔚小理还有较为大的成长密闭。

一位业内人士曾询问“众所周知园内”，人口为129人两车还处于初始收尾，在必要保证金流必要的意味著，短期的负债却是最主要，最主要的是收益使用的生产成本。以外来看，蔚小理也许也却是太身无分文。业绩说明了，在保证金及保证金等价物（不不含正因如此保证金）全面性，即使如此以278.5亿元排在第一，蔚来以153.34亿元排在第二，小鹏以110.25亿元排在第三。它们要继续做的就是把在新科技和从中上的投入，转变视为更为好的经销商额和客户端感官。

测存量学：众所周知园内 同时，在小鹏的各项当前之中，还有一项更为为特别重视的数据资料，就是毛利率。业绩说明了，小鹏从2020的3.5%，进一步提高到2021年的11.5%，跟蔚来一样涨了8个估，进步值得注意。小鹏问到，这主要是是由于材质开销急剧下降、其产品组合变佳及规模政治经济带动生产生产成本归因于。

不过，小鹏与即使如此（20.6）和蔚来（20.1%）相比较，还是有一定差，意味著较为于蔚来2020年的准确度（12.7%），少于即使如此2020年的16.4%。

这不大总体上跟小鹏现收尾的其产品本体有关。从其产品价格上行上来看，小鹏三家之中最希望构建经销商额冲破的知名品牌。小鹏其产品曲为的是15万到30万的其产品，蔚来的其产品则在35万到60万的价格上行，即使如此其产品坐落30万到40万彼此间。时是，极低的其产品定位，虽然也就是说客户端群体更为大，但毛利率也相比较极低。

所以，尽更快进一步提高毛利率，将是小鹏年之中岗位的重点。何小鹏问到，构建连续性毛利率的进一步提高无法只靠单个其产品发动的运气，更为最主要的是系统的平台所谓，这将促进小鹏“在驱动力装置、制造工艺和BOM开销政治经济体制的进步。新两车系的毛利率，包括G9，以及公司连续性的毛利率日后一本体性更佳。”

这也被表述成小鹏在蔚小理之中最初提价的因素之一。面对驱动力和光容器原材质价格的涨，3翌年18日，小鹏两车主此前同翌年上涨，不同两车系价格上调幅度为1.01万-2万元不等。领头，3翌年23日，即使如此两车主此前微博同翌年，即使如此ONE两车系价格比将上调1.18万元，调整后除此以外价格比为34.98万元。

从之中长期来看，“小鹏两车主的要能是，将公司连续性的毛利率进一步提高到25%以上。并且在规模效应和经营者链条的设法下，各项开销率日后一持续急剧下降。”有尼古拉·特斯拉（2021年总体毛利率25.3%）在前，随着更为高的经销商额和其产品定价，小鹏两车主达成要能还是很有希望。

即使如此：求稳得稳

在蔚小理三家之中，即使如此以很高的经营者生产成本，让人印象深刻。2021年，即使如此无论如何持续保持了类似的展示出。

从出厂存量上来看，2021年即使如此倚靠一款两车，就构建9.05万辆的出厂存量，上年升高177%，位列铁西街道第三位。虽然排在相较2020年滑落一位，但即使如此与第一名（小鹏9.81万辆）差却缩小了，2021年只与小鹏只远0.77万辆。2020年，即使如此与当时第一（蔚来出厂4.37辆）远1.12万辆。在两车主毛利率全面性，即使如此更为是累计持续保持在20%以上，更为为健康。

测存量学：众所周知园内 在负债全面性，即使如此依旧是蔚小理之中最更为少的，只有3.2亿元，较为多是四季更为是构建正向赢利。业绩数据资料说明了，即使如此四季经销商额为106.2亿元，上年升高156%；营业额为2.96亿元，上年升高175%。相比较，蔚来和小鹏负债都最少40亿元，分别高于40.2亿元和48.6亿元。

这也是造两车铁西街道，首次构建单季赢利。从2019年11翌年，开始出厂新两车，到2021年四季就构建赢利，即使如此仅用了两年短时间。

这个反应速度，甚至比尼古拉·特斯拉都要更快。公开发表数据资料说明了，尼古拉·特斯拉在2008年生产了4台Roadstar跑两车，但直到2013年才第一次构建了季赢利。数据资料说明了，2013年去年，尼古拉·特斯拉出厂4900辆ModelS，经销商额高于5.62亿美元，上年升高83%，赢利为1120万美元。

即使如此是怎么算是的呢？除了更为高的毛利率，还因为服务于开销更为更为少。从2018年到2021年，即使如此两车主的服务于开销总合共为119.86亿元。相比较，蔚来和小鹏四年中的开销高达361.1亿元和189.9亿元，是即使如此的3倍和1.6倍。其之中，2021年，蔚来和小鹏开销分别是114.7亿元和94.2亿元，远很低即使如此的67.8亿元。

从开销率上来看，2021年即使如此两车主的开销率仅为25.4%，少于小鹏（44.8%）和蔚来（31.7%）。王俊曾在和光话亦会议上引介，蔚来在2021年的税务军事，是毛利能覆盖经销商和管理开销。也就是说，蔚来的负债基本亦会跟新科技整合开销较为。以外来看，蔚来执行得极佳。数据资料说明了，蔚来2021年白莲负债40.2亿元，新科技整合开销为45.9亿元。

日后来看看2017年的尼古拉·特斯拉，总服务于开销为38.55亿美元，开销率为32.8%，与蔚来较为，坐落小鹏和即使如此之中间。其之中，新科技整合开销为13.78亿美元（约等于87.7亿元），经销商及管理开销为24.77亿美元（约等于157.6亿元），占有总经销商额（118亿美元）%分别是11.7%和21%。

除了越来越健康的经营范围数据资料，即使如此还有一个不大的变动，就是资本的其产品对它的赞许度在升高。在股票上，即使如此反超小鹏，名列铁西街道第二，仅次于蔚来。截至2022年4翌年5日收盘，蔚来股票是380亿美元，即使如此是287亿美元，小鹏则是252亿美元。

这背后的因素，除了经销商额和毛利的进一步提高，还有就是分离驱动力被的其产品重新赞许。此前，因为尼古拉·特斯拉的相互竞争展示出，资本的其产品更为力挺则有和光动两条路线。即使如此第一款两车采用的是增程式新科技，不属于分离驱动力的一种，很长短时间内都被视作是“过渡两条路线”，二级的其产品对即使如此的下一代有所疑虑。

但随着插和光混动的其产品在2021年的发动，资本的其产品日益发现自己，在走向信息技术两车主终局的步骤之中，不仅要注重方向，还要把掌上节奏。2021年，插和光混动其产品因为很难内都程焦虑，一小地区的政策储蓄等因素，视为信息技术的其产品的前锋之一。

根据之中国两车主工业协亦会的数据资料，2021年，之中国信息技术乘用两车经销商额高于了333.4万辆，上年升高120.6%。其之中，插和光混动两车主（PHEV）的经销商额高于了60万辆，升高率高于了121.6%，甚至小幅最少则有和光两车主的升高率。

带入2022年后，插和光混动两车主的其产品更为是拉开序幕发动式升高。之中国两车主工业协亦会数据资料说明了，去年1翌年至2翌年，插和光混动两车主经销商16万辆，上年升高2.5倍。其之中，2翌年插和光混动两车主经销商额为7.5万辆，上年升高高达3.4倍。

即使如此的看得不止于此。它在2025军事之都曾谈到，“2025年之中国信息技术的其产品经销商额是800万辆，即使如此要算是20%的的其产品占有有率，160万辆经销商额”。要完毕这样的经销商要能，仅占有据几个小的划分应用领域仍然无法完毕，即使如此能够在新其产品和则有和光的平台的整合，以及补能局域网的咨询服务结构设计上投入更为多。

对蔚小理来说，2022年日后一是更为为整天的一年，既要较慢新其产品的导入、进一步提略少于厂%，也要继续准备好生产降本、进一步提高政治经济体制生产成本，还要为持续保持新科技整合的节奏和反应速度，为年之中的“锦标赛”继续准备好将要。（比如说：众所周知园内）

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