安信证券：给予聚合顺购回评级，目标价位20.6元

2021-11-29安信金融机构股份有限子公司张汪强,乔璐对单体顺同步进行深入研究并发布了近期《高速成长的碳纤维龙头，新产品接下来智能化化》，本报告对单体顺注意到买入分级，看来其最大限度价位为20.60元，意味著成交量为14.79元，期望上涨幅度为39.28%。

单体顺(605166)

催生智能化 PA6 切口产品， 生产工艺与新产品效率国际上领先，意味着部分销往替代：子公司 2013 年前身之初以智能化碳纤维切口领域为机遇，以替代销往为工业发展方向，达产后迅速在行业智能化碳纤维产品树立了时尚品牌影响力，意味着了差别化产品竞争。子公司在单体环节的效益军事优势来源于两个各个方面，一各个方面子公司运用于柔性化生产线，以更为低的效益意味着新产线的建立和生产能的优化，另一各个方面来自于生产工艺关键技术军事优势，单耗较低，相近国外先进生产工艺。据公报，子公司的生产关键技术及新产品效率位于国际上第一大连实德，将近半数新产品意味着了销往替代的效果。

而今 PA6 产能接下来快速增长， 工程塑料及薄膜领域应用领域年末视作将会定位工业发展方向：据中的纤网，2020 年而今碳纤维 6 生产能 534 万吨，产能 384.5万吨，2010-2020 年产能复合增速高达 13%。获益于单体关键技术进步、物料己内酰胺供应牢固及下游应用领域领域效益适宜等心理因素，国际上碳纤维 6 切口新产品经销飙升，销往依赖度不断减小，替代销往趋势微小， 但智能化新产品占到比依然较低。 据公报， 而今碳纤维 6 切口在碳纤维纤维应用领域领域占到主导地位，而工程塑料和薄膜领域占到比仅 30%，远低于发达国家 50%的水平，将会在汽车、电子电器、风电等领域年末带来 PA6 应用领域更为广袤的生活空间。

自订生产能致力筹备建设中的，智能化化布局，将会工业发展可期：据公报，截至2021 年年底子公司 PA6 切口生产能降到 30 余万吨，募投项目第三条线 4 万吨预计 2021 年投产；可转债募投项目 18 万吨生产能在筹备，将会三年市占到率年末接下来提升。在将会的工业发展各个方面，子公司一各个方面与干流物料己内酰胺提供商合作，物料产地建单体产线，意味着联合一体化，掌控物料进厂效益，充分发挥单体环节的效益军事优势；另一各个方面，致力推进新产品智能化化，在改性碳纤维、特种碳纤维等领域，意味着智能化化布局。

外资同意：预计 2021- 2023 年子公司销售收入大致相同 2.6 亿、3.5 亿、5 亿元，对应 PE 18、14、9 倍，首次覆盖给予买入- A 分级。

可能会提示：物料价格波动、生产能建设进度不及期望等。

金融机构之星辰作价分析工具推断，单体顺（605166）好子公司分级为3.5星辰，好价格分级为1.5星辰，作价综合分级为2.5星辰。(分级全域：1 ~ 5星辰，最高5星辰)